客服热线:010-84983821
网上预约
认购流程

联系我们

  • 电话:

    010-84983821

  • 传真:

    010-84993843

  • 邮箱:

    freef8@163.com

向量资讯

新股发行询价是最大的非市场化措施

                     新股发行询价是最大的非市场化措施

               ——市场化措施可以解决新股“三高”问题

       新股发行方式一直受到市场的非议,虽然一直在改革,但是部分措施不但没有解决新股发行的“三高”问题,反而是无意强化推动了“三高”!

       比如,以增加供给的旗号,取消机构网上配售三个月的锁定期。表面上看是要增加上市当日的供给,但实际上是增加了网下配售“暗箱”操作的动力、以及利益方推高发行价和当日上市价,并尽可能快地在上市当日就开始兑现逃离的便利。这些主宰机构可以充分利用下跌方式锁定套牢盘、吸引补仓盘,自己却一路出货。因为一方面取消锁定期后,机构当日就可卖,不需T+ 1,占主动,从而可以将发行价、上市开盘价同步尽量做高;另一方面,例如高开200%后,一路出货,即使股价较发行价下跌了100%,使网下配售机构出货完毕,网下得到筹码的机构仍有近100%的盈利,远比等到锁定三个月后,将股价推到100%后出货容易。如果有三个月,甚至更长时间的锁定期,抬高发行价、上市价的“利益方”就会犹豫,因为他们自己都明白,过高的发行价、上市当日的高价很可能就是天价,而配售的股票三个月甚至半年以后才能卖,当前定过高的价格,对自己有锁定期的股票风险太大!

        再比如,现今又以增加供给的名义,推出了“老股划转”的措施。这实际上又是间接地强化了“三高”,为圈钱方更高价更快更便利地兑现创造了条件。因为,如果有“ 老股划转”,这肯定会更大地刺激发行方包装高发行价格,以便可以以此高价在上市前就可以直接转股圈钱,这样捞钱更快、更省事、无监管(锁定期后卖股,还得不断公告,受监管)。此项发行 变革确实值得商榷!

        再比如,新股发行口口声声说要走市场化的路子,但实际行动上却似乎产生了疑问!就以新股发行“机构询价”来说,这是最明显地非市场化政策!新股询价,其实就是利益交换方间的内部定价,完全没有市场化的影子。越是国有资金、越是公有资金报价越高,这时他们似乎一下子变得“糊涂”了,比散户的判断力都“低”?!不知道为什么!(看一下刚发行那几只股票的机构报价情况,就一目了然了!报的是天价,而真正上市当日的股价比其报价低得多,反而却不买了!)再则,退一步说,即使这些公有资金的管理人清醒了,理性报价了,那一个卖方,几十个买方“商讨”的价格,怎么能称得上是市场化定价呢?

        建议新股发行应该走真正的市场化,而不应是“市场化”口号下的“人为决定”。以下两条市场化建议应该可以较大地抑制“三高”问题。

       1、新股发行价的确定方式:根本不应该是少数人竞价,而应以市场统一标准自动确定。一方面,以沪深市场自然形成的(如交易所公布的行业平均市盈率)该股主营业务所在行业的平均市盈率为该股的市盈率标准,发行市盈率只能低于或等于该长期形成的市场化的市盈率标准。另一方面,以沪深市场形成的该行业平均每股收益作为该上市公司的每股收益标准,或至少取五年内经过审计的平均每股收益为标准,如果仅有三年的财务审计数据,则对三年的平均每股收益进行五折(因为上市前三年的情况包装严重,每股收益很容易造假,从实际已上市企业几年后的每股收益结果来看,五折一点都不为过!),二者的乘积就是市场长期对该行业形成的认可发行价。如此便可以按市场标准公开透明地自然形成发行价。根本不应该人为 的“询价”。

可能有的发行企业或利益中介方会说,我的企业好,每股收益、市盈率应该高。那可以,只要发行方能保证比其他同类企业好,如果不好,承诺赔付投资人的下跌损失,那它就可以高价发行。真有经营能力可以公开承诺吗!

        2、同时新股前三年不允许送转股。只允许现金分红。圈内的人都明白,各方敢于超乎寻常地“三高”发行,大部分都心知肚明,就三种情况:一是损失公有资金,肥自己腰包;二是讲“故事”忽悠,自己却上市就卖,等经营业绩败露了,自己早已卖光了;三是企业配合送转股,而且包装越假、发行价越高,企业配合送转股的时间会越快,有时甚至不出半年就10送10,之后再10送10,直到把股价送低,便于暴利者卖出。

  也许有人会找借口说,前三年不许送转股这是行政干预。那好,如果企业真的这么好,为所有的投资人着想,那前三年可以高现金分红啊!要知道送股本来就稀释了投资人的股票价值,前三年不许送股也是保护投资人的利益。关联中介机构如果认为自己的项目好,定价低了,觉得有价值,完全可以等上市后,在二级市场直接买。而不应总是叶公好龙,等真正上市了却不买了,反而卖。对于不规范的市场“规律”、“市场操控手段”进行封堵规范,这是管理,是在追求公正公平,封堵暗箱内幕,而不应诬为“行政干预”的帽子!

        如果没有送转股做出货兑现的后盾,对于那些“三高”新股,捧局的机构根本扛不了三年!否则就会变成控盘的庄家或自身亏损累累。这将逼迫其不敢追求“三高”发行!

        如果以上两条纯市场化措施能实施,我国股市新股发行“三高”问题必会大为纠正!这时新股就有望给市场注入上升的正能量,而不是大部分情况下上市就见顶,之后持续下跌的负能量。

        其他的措施,可考虑配售机构必须有半年以上的锁定期,发行价格、市盈率越高,锁定期越长。而且配售机构也应同网上认购的投资人一样,有相应股票市值,才能进行网下配售。否则,就是明显的不公平。散户需要买股票才能申购新股,而网下的机构却不需要买股票,就能买新股,显然不公平。

        总之,各方必须明白,只有真正公平、公正地完善市场,这个市场才能真正好起来,长期投资与注重价值才能进入投资人的内心,若总是在不自觉地照顾圈钱人的利益,这种涸泽而渔的抢钱性短视,只能强化投资人的短炒投机思想,并造成市场熊长牛短、新股时断时续的恶性循环。