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发行注册制将对我国股市文化产生变革性影响

长期以来我国股市投资文化的主流便是投机、新股“三高”现象突出。很多资金喜好容易操控的小盘股、炒题材、炒绩差股搏重组,股价炒高然后靠送配或讲故事来忽悠出货等等。对绩优蓝筹股却往往避之,原因是绩优蓝筹一般盘子大、经营稳定、大股东一般不会配合题材的炒作、持仓机构理性,炒作资金靠自身资金规模或短期舆论忽悠很难左右股价,无法做高并顺利出货。

        之所以造成喜好炒小盘股、炒绩差股、亏损股,一个重要原因便是上市的非市场化。这导致上市公司资源稀缺、退市难。一方面好不容易公关上市了,各方面肯定就会发狠似的圈钱、再圈钱;另一方面,由于拥有上市公司很容易圈钱,于是小盘股、绩差股、亏损股就成了真真假假的壳资源。各路资金就会或真或假地不断炒作它,而很多中小投资人也在曾经出现过的“乌鸡变凤凰”重组而炒高股价的诱惑下,冒险参与。同时,退市的艰难性和对虚假陈述法律追索的不完备也为这种投机文化提供了基石。

       上市发行由审批核准制变革为市场化的发行注册制,是改变新股“三高”、将股市投机文化变革为理性投资文化的最最重要一环!

        发行注册制可以使真正的好企业上市,而不必担心上市“途径”能力的不足。

        发行注册制将使上市成本大为降低。从而降低上市人“事后弥补”狠圈钱的失衡心理。

        发行注册制将使“壳资源”成为历史尘埃。由于上市的纯市场化、透明性和上市成本的低廉化,那些想上市的就根本无须再冒险去极高成本地、自掏腰包去收购重组那些绩差亏损股了。因为在注册制下这是得不偿失的。

        注册制将会驱使和加快退市的市场化和简单性,同时以市场化地优胜劣汰迫使投资人理性投资、回避投机。上市发行的市场化必将驱使退市的市场化和常态化。由于退市的常态化,将迫使投资人在投资前首先考虑的是自己买的股票会不会退市。从而驱使投资人理性,使其更多地会关注业绩、关注经营的稳定、关注成长的真实性、关注企业抵御经营风险的能力等!而不敢再像过去那样轻松地在绩差亏损股上赌投资。

        注册制将驱使发行人信息披露的严肃性和提高承担法律责任的意识。注册制一个重要的特点就是公司以披露信息的真实性作为公众公司的核心,其所披露的信息将作为投资人未来法律追索的重要依据。铺垫式、编故事、演题材的信息披露将会冒很大的法律风险。可见,注册制也将推动社会诚信文化的发展。

        当前市场有一个担心,就是注册制可能会较多地增加上市公司的数量。其实大可不必担心!因为第一、金融市场有个“无形的定则”就是不破不立。很多最难解决的问题往往就是在被“摔碎”时解决了,“摔碎”后不好的东西被打破了,好的东西萌芽了,人们就会发现原来没有那么可怕。设想一下极端,假设第二天700多家想上市的公司在注册制下都要发行上市,结果会怎样?也许会发现,这帮家伙有的压根没圈到钱(发行失败)、有的圈的很少,新股发行的“三高”问题大为减少、跌破发行价的成堆,几年后,整个市场退市的就有数百家,上的多,退市的也多。市场理性了,上市人疯狂圈钱的意图无法实现了!投机重组的气氛没了…… 。崇尚绩优、蓝筹、创新成长将会成为主流投资文化。再假设,发行仍是按过去的审批核准制,又能怎样?新股不发了,股市照样跌;新股发行了,“三高”现象照样;圈钱照样“狠而无限”,很多资金还是在“重组的故事”下投机下赌注……。 严格地说,审批制其实是无意地在想保持股市稳定的良好预期下间接保护了“三高”现象的延续、推动了投机、照顾了绩差亏损股。第二、从美国股市的实践来看,以美国两大交易所为例。纽约证交所上市公司家数在上世纪末最高峰期不过3000家(1999年底),纳斯达克最高曾达5500多家(1996年底),随后逐渐减少,在2006、2007年大牛市之后上市家数回落到分别有2000余家上市公司的水平,退出市场的累积有数千家。但是美国股市照样迭创新高,牛气冲天。同时在美国想通过再融资圈钱是很不容易实现的(不象我国以定向增发等方式可以轻松再圈钱)。第三、我国股市更多的时候是被“再融资” 给打败了!而不是新股上市。很多时候再融资的规模远超了新股。而且无约束的再融资将严重打击资金长期投资的信念!大家往深想想,大资金团敢于将创业板走牛的真正原因是什么!而现在为什么有些犹豫、走势似要见顶了?!!第四、发行注册制的实施将会大为推动退市制度的发展完善(证监会主席肖钢在短短的1个多月里,已在两次重要场合提到了退市制度,这是个信号),也会大为推动相关赔偿制度、追索制度的法律发展和完善。

        注意纠正一个认识偏差。一些人士认为,只有退市制、法律制度彻底完善后才能实施发行的注册制。这是有点认识偏差的。因为不经过发行注册制的不断检验和外在推动,退市制、相关的赔付法律制度等,怎么知道、又如何进行真正完善呢?在有基本的配套退市制和法律赔偿制时,发行注册制就会实施,这是一个合理思路,之后再在发展中逐步完善。

       总之,发行注册制将变革优化我国的股市文化!消息公布后,市场已经在悄悄变化!投资人宜认真领悟这一历史变革!做好改变自己顺应进步的准备!这一进步变革将会载入史册!